1. 每周市场热点解读：

从 BTC 到 SOL：传统公司加码 Solana，企业加密资产配置的新趋势

将加密资产纳入企业资产负债表已非新鲜事。以 BTC 为先例，MicroStrategy 率先将大量比特币作为公司主要储备资产，甚至通过发行可转债持续筹资买入。在特定周期内，这一策略不仅对冲了通胀风险，也有效提升了财务回报和股价表现，形成了 BTC 与公司价值相互强化的典型案例。这为后续更多加密资产被纳入企业视野奠定了基础。

然而，随着 BTC 逐渐被市场共识为“数字黄金”，其价格弹性趋于收敛，对于寻求更高成长性的企业而言，持有 BTC 所带来的超额收益（Alpha）机会正在减弱，更多转向与大盘波动相关的 Beta 收益。在这一背景下，Solana（SOL）因其更高风险与成长潜力，成为新一代企业储备资产的热门选择。

新势力：投资机构与传统企业的双向拥抱

在传统运营型公司入局前，加拿大投资基金 SOL Global Investments 和 Sol Strategies 已率先行动。两家公司在 2025 年通过增持，分别总计持有超 26 万枚 SOL，不仅持有，还通过质押和投资 Solana 生态项目积极布局。这一定程度反映了专业机构对 SOL 长期价值的认可。

不过，真正标志着 SOL 进入主流视野的，可能是那些与加密无关的传统上市公司的加入。消费品企业 Upexi（Nasdaq: UPXI）宣布通过 1 亿美元私募融资（由 GSR Markets 领投），计划用 9470 万美元购入 SOL，设立企业国库。而金融科技公司 Janover（Nasdaq: JNVR），在房地产市场低迷之际，也宣布增持约 16.4 万枚 SOL，使其持仓总量达到约 31.7 万枚，资金来源包括现金储备及从 Pantera Capital、Kraken 等加密行业机构募集的可转债。传统行业的跨界入局，意味着 SOL 正从加密领域扩展到更广泛的资产配置框架中。

BTC 是 Beta，SOL 是 Alpha？企业资产配置的新逻辑

对于 Upexi、Janover 这类规模相对较小、风险偏好更高的公司，持有 SOL 代表了一种更典型的 Alpha 策略：押注 Solana 生态在 DeFi、DePIN 等领域的扩张潜力，同时寻求比 BTC 更高的价格弹性与回报空间。这种选择，本质上是将企业部分未来与 Solana 网络的成长紧密绑定，以期实现超越市场平均水平的股东回报。

不过，将 SOL 作为企业储备资产，也意味着承担更高的市场、技术与政策风险。首先，SOL 的价格波动远超 BTC，可能对公司财务稳定性造成影响。其次，Solana 网络此前曾因宕机等问题暴露出基础设施风险。与此同时，加密资产在全球范围内的监管政策尚不确定，潜在的合规冲击亦不可忽视。更实际的问题在于，传统公司是否具备妥善管理和利用这类高波动性资产的能力，执行和风险控制仍是巨大挑战。

总体来看，传统公司增持 SOL，代表着一个值得关注的新动向。它既反映出资本对新兴公链生态潜力的认可，也揭示了在 BTC 成为主流共识后，市场对下一阶段增长标的的探索。但从现阶段来看，这更像是一场高风险、高潜力的前沿尝试，而是否能真正演变为广泛趋势，还有待时间和市场的验证。

2. 每周精选市场信号：

BTC 重回 $95,000，关税缓和、BTC ETF、M2 Fake News...

在过去一周，BTC 上涨约 1 万点至一度重回 $95,000，首要因素是中美关税问题的缓和和贸易战“降级”。在经历了中美双方互相报复性关税加征后，美国各级官员人士在上周纷纷出来释放关税潜在利好消息，包括美国财政部称与中国关税僵局不可持续且不寻求与中国脱钩，白宫方面表示正在为中美协议铺路，以及特朗普表态无意解雇美联储主席鲍威尔。这些最新表态让美元与美股期货走强，BTC 也跟随大幅反弹。不过，缓和与降级并不等于结束，尽管美方对关税问题利好频频，但中方始终否认协商和谈判，关税与贸易的长期不确定性仍然存在。BTC 扮演的仍然是风险资产角色，与美股同频概率较大。

政策面的利好转化为实际的购买力，机构通过 ETF 的投资是比特币价格上涨的重要推动力。在上周四周五，BTC ETF 经历了过去三个月以来净流入量最高的两个单日。

Source: https://dune.com/hildobby/btc-etfs

值得一提的是，在多方利好下，CT 上一张 Global M2 供应量大幅增长和 BTC 价格走势的 TradingView 图表被广为传播，大 V 惊呼 BTC 将很快重新回到 10 万甚至达到 20 万，引发社区沸腾。历史数据表明，Global M2 供应量（全球现金总量 + 银行存款 + 易于获取的货币）与 BTC 价格之间存在一定的正相关关系，以及 BTC 相对于此具有约两个月的时间滞后性，这是因为增加的流动性被认为会逐渐流入并推动总量固定的 BTC 价格上涨。不过，这次的 Global M2 供应量大幅增长来源于印度 M2 突然 1,000% 的飙升，这实际上是 TradingView 数据错误。

本周三个千万美元融资规模的项目，Ethereum、Bitcoin 和 Solana 生态各一个

Symbiotic 完成由 Pantera Capital 领投的 2,900 万美元 A 轮融资，Coinbase Ventures 参投

完成了本轮融资过后，Symbiotic 累积公开融资额达 3,480 万美元，上一轮种子轮由 Paradigm 领投。Symbiotic 推出了通用质押框架，目的是为了通过质押加强安全，并且允许 L1 或者 L2 的代币作为质押。目前 Symbiotic TVL 达 8.8 亿美元，是 Restaking 赛道中 TVL 第三大协议，但与 EigenLayer 的 79.8 亿美元和 Babylon 的 46.8 亿美元均有较远距离。Symbiotic 的质押框架跟 EigenLayer 的 AVS 差不多，本质还是为了给其他网络或者协议提供共享 Ethereum 主网级别的安全性并获得租用收益，属于基建范畴，但现在更显著的问题网络公链 L2 过多且同质化。另外一个问题是，Restaking 协议和各种 LST 协议的代币仍然没有任何用处，用户对 TVL 游戏也感到疲倦。

Arch Network 以 2 亿估值完成由 Pantera Capital 领投的 1,300 万美元 A 轮融资

完成了本轮融资过后，Arch Network 累积公开融资额达 2,000 万美元，上一轮种子轮由 Multicoin 领投。Arch Network 是想在 Bitcoin L1 上构建一个不需要作跨链执行且可以运行应用的平台，核心是 ArchVM，是从 Solana 的 eBPF 分支演变而来并通过 Rust 来实现的。ArchVM 跟 Bitcoin BitVM 和 Atomicals AVM 可以说是属于同一种思路但不同解决方案去在 Bitcoin L1 实现智能合约或应用交互。愿景很宏大，但技术难度更大，曾经热议的 BitVM 逐渐没了声音，Atomicals 核心开发者基本全部退出并处于 CTO 状态，Arch 能否实现所述愿景仍有待观察。

Nous Research 以 10 亿美元估值完成由 Paradigm 领投的 5,000 万美元 A 轮融资

完成了本轮融资过后，Nous Rsearch 累积公开融资额达 7,000 万美元，上一轮种子轮由 Distributed Global 和 Delphi Digital 等投资。Nous Research 是由 AI 研究人员组成的开源研究 DAO 组织，成立于 2022 年，一些研究论文曾被 Meta 和 DeepSeek 引用；目标是开发自己的开源模型，并利用 Solana 作为其开源模型训练的重要部分——使用代币激励分布式训练方法。Nous Github 库有超过 2.5k 个星星。Nous 大概率不会发币，但作为一个在 Web2 具有一定影响力的 AI 研究性组织，其探索 AI 与 Crypto 融合的潜力，值得期待能否为这一交叉领域注入新的活力与创新，走向真正的实用性。

3. 热点项目解析

Initia 上线，模块化概念重燃？如何解决 Rollup 流动性碎片化问题

在当前的市场，如果仅仅推出一条 L1 公链，以及 L2 Rollup 解决方案的故事已经不够有吸引力。市面上的玩家基本需要同时增加其他叙事，要么是在流动性上玩出花样，典型代表是 Berachain。要么是在叙事上增加想象空间，例如 AI 链，RWA 链等等。如今 Initia 上线主网，并成功登陆币安，凭的是什么？

核心在于其直面行业痛点的解决方案。面对开发者在多样化虚拟机（EVM, MoveVM, CosmWasm 等）和工具链中挣扎的碎片化和开发迁移难题，Initia 推出了 Interwoven Stack。这不仅是一个兼容多种执行环境的框架，更是一套旨在极大简化 Rollup 构建和部署的集成工具，让开发者不受限于开发语言和环境，能更专注于应用创新，同时确保 Rollup 与 Initia L1 的无缝协作。

流动性层面， Initia 的 Enshrined Liquidity 和 Vested Interest Program 两个流动性聚合和引导项目，和 Berachain 的 POL 有些类似，将会从 L1 的角度聚合流动性，并通过市场参与的激励形式分发到生态 DApp 和 Layer2 中，让开发者，Dapp 用户，INIT 代币持有者 / 质押者能够参与共同博弈，力求达到效率和供需的均衡。

当然，Initia 也面对着挑战，如今，拥有链级别激励手段的项目也不再稀缺了，即使知名度如 Uniswap，在推出 UniChain 后也要靠巨额的补贴才能吸引流动性聚集。在多种 VM 并行支持的策略下，如何确保每种环境都获得足够的资源和优化，在 Comos 生态内，以及其他 VM 的生态中，如何争夺顶级开发者，以及挖掘新锐开发者的难题依然存在。

Initia 的创新尝试值得关注，其对流动性问题和开发者体验的思考也反映了行业痛点。然而，从概念到成功的生态系统，路途遥远且充满挑战。值得注意的是，Initia 的团队成员 Zon 和 Stan Liu 都来自 Terraform Labs，一个充满传奇和唏嘘的故事。Initia 能否带领一众生态伙伴，让 Cosmos 回到 LUNA 鼎盛时期，重回生态欣欣向荣的黄金时代呢？让我们拭目以待。

FLock.io 与阿里巴巴旗下大模型 Qwen 合作，提供算力及基础设施

去中心化 AI 训练平台 FLock.io 宣布与阿里云达成战略合作，将基于阿里云大模型 Qwen 及云计算基础设施开发垂直领域与通用 AI 模型。这是当前市场上比较少见的 WEB3 AI 项目与 WEB2 大模型进行官方落地合作的案例，所以引发了市场中的一些讨论。

Flock.io 是一个结合联邦学习、区块链和社区参与模式的去中心化 AI 平台，旨在平衡 AI 开发中的效率、隐私与协作。该平台的技术基础是联邦学习，通过其 FL Alliance 客户端，允许多方在本地数据集上训练模型，仅交换模型参数而非原始数据，以此方式来保护数据隐私。而事实上，Flock 从联邦学习这个角度切入，比较符合区块链可以解决的当算力和数据在分布的情况下产生信任问题的特质。所以在过去一年，Flock.io 能从市场知名的机构投资者手中拿到 900 万美元的融资。

比起重概念，重流量的 MEME AI / AI 框架项目， FLock.io 在过去一段时间内的亮点在于有一定的落地及实际合作。除了外部的阿里巴巴合作，加密市场内部也通过与 Io.net ( 推出 PoAI，验证算力真实性 / 完整性 )、 Akash Network ( 提供便捷的节点部署方案 ) 等项目的合作，以及 Web3 Agent、Text2SQL Agent 的产品，尝试落地 DeAI 协作网络的概念。通过类似的落地与合作，不仅是拓展自身的客户，也是获取市场关注的务实选择，这一点值得其他项目借鉴。

在当前市场注意力分散的情况下，各个项目方都在用尽各种方法争取用户的关注。打出 DeAI 叙事概念的项目不在少数，但真正着手技术落地和建立有效合作的却相对稀少。DeAI 领域的发展仍处于早期阶段，从当前情况看，可能需要等到真正大规模民用 DeAI 应用出现后，这一领域的底层基础设施才会获得更广泛的关注和应用。届时，各类基础设施项目在概念与叙事之外所建立的技术能力、服务价值和合作网络，将成为区分其市场地位的关键因素。

FLock.io 本次与阿里云合作是一个值得观察的案例，但从叙事到真正的大规模应用之间，仍有相当长的路要走。从长远角度看，市场最终会根据实际的产品表现和用户价值，而非概念炒作来评判这些项目的成败。

关于 KuCoin Ventures

KuCoin Ventures 是 KuCoin 交易所的主要投资部门，KuCoin 是全球排名前五的加密货币交易所。KuCoin Ventures 旨在投资 Web 3.0 时代最具颠覆性的加密和区块链项目，通过深刻的洞察力和全球资源，在财务和战略上支持加密和 Web 3.0 构建者。作为一个社区友好型且以研究为导向的投资者，KuCoin Ventures 在整个生命周期中与投资组合项目密切合作，重点关注 Web3.0 基础设施、人工智能、消费应用、去中心化金融和支付金融。

免责声明：本内容仅为一般信息用途提供，不构成任何形式的陈述或保证，也不应被视为财务或投资建议。KuCoin Ventures 不对本信息中的任何错误或遗漏，以及因使用本信息而导致的任何结果承担责任。投资数字资产有风险。