尽管比特币近几个月来价格屡创新高，最近达到 97,000 美元，但其网络并未表现出任何相应的兴奋迹象。

链上活动仍然很低，活跃地址和交易数量等关键指标未能反映市场兴奋度。

值得注意的是，活跃地址的数量一直难以维持 1,000 个大关，并且在过去几个月中仅三次突破这一门槛——这是一个值得投资者考虑的信号。

截至发稿时，活跃比特币地址数量徘徊在 958,740 个左右——考虑到近期上涨的规模和势头，这个数字相当适中。这就引出了一个大问题：网络为何要“违背”市场价值？

比特币链上活动停滞的 6 个原因

首先，当前比特币价格很大程度上是由外部因素驱动的，而不是区块链上的实际使用需求。市场受到机构资金和现货 ETF 激增的影响，而不是实际用户参与网络的影响。 Strategy、Metaplanet 和 BlackRock 等大公司继续通过这些金融产品大量积累，创造了价格动能，但链上活动却没有相应增加。

其次，比特币的价格波动性异常低。经过数周在 92,000 美元至 95,000 美元之间的窄幅交易后，当前价格走势缺乏足够强劲的突破来触发活跃交易或钱包转移。

在此背景下，不少投资者选择观望，导致链上交易数量大幅下降。

三是市场出现成交量“膨胀”现象。部分记录量可能无法反映网络的实际活动，从而导致对生态系统健康状况的错误认知。这种“膨胀”的交易量造成了一种兴奋的假象，而实际上区块链的使用仍然相当温和。

第四，现实世界的使用已经转向其他区块链。以太坊、Solana 和 Base 等平台正在吸引越来越多的 DeFi 活动、质押和 memecoin 投机。这导致了一个明显的趋势：用户正在寻找具有更丰富功能和更高流量的生态系统来执行链上活动。

例如，Solana 链已成为 memecoin 的主导，而以太坊仍然引领着权益质押领域。随着使用范围转向其他链，比特币变得越来越停滞。

第五，比特币作为实用支付系统的作用正在减弱。比特币最初作为点对点交易媒介的吸引力正在慢慢让位于其他更灵活、更快速的平台。由于使用量未能跟上价格上涨的步伐，这种不平衡让市场担心上升趋势的可持续性。从长远来看，如果价格不能反映实际需求，市场可能不得不进行调整。

第六，闪电网络等第 2 层（L2）解决方案的快速发展也有助于“卸载”主网。随着越来越多的交易转移到具有更快处理速度和更低费用的 L2 网络，主网上的活动似乎变得迟缓。虽然这在技术上是一个积极的进步，但它也使得传统的链上指标不再能够完全反映网络的健康状况。

简而言之，比特币价格的持续上涨并不一定意味着区块链的使用量也在增加。我们正在见证一个明显的转变：比特币越来越多地被视为一种储备资产，而其他区块链则是加密生态系统真正行动发生的地方。

这对 BTC 意味着什么？

归根结底，价格并不能说明全部情况。尽管比特币在价格图表上显示出令人印象深刻的强势，但这并不意味着网络活动也在相应增长。事实上，BTC 的优异表现是在链上指标相对低迷的情况下出现的——这是一个值得注意的悖论。

这表明市场对比特币的看法发生了明显转变：从用于日常交易的去中心化货币，转变为作为价值储存手段的宏观金融资产。

传统上，比特币的持续增长与其用户群的扩大息息相关，尤其是零售领域的用户群。正是这种做法成为过去强劲牛市周期的基础。

但目前现金流主要来自大型金融机构，散户投资者相对缺失，增长动力可能变得更加脆弱。如果链上活动无法恢复，BTC 价格将面临结构性限制，因为市场价值不再受到现实世界使用的支持。