本周周报概览：

1. “抢进口” 拖累 Q1 GDP 增速，非农就业超预期缓解衰退担忧；

2. 贸易政策不确定性仍在，日央行维持基准利率不变；

3. 财报数据利好不断 + 衰退担忧缓解，黄金下跌、美科技股月内强势表现；

4. 资金情绪活跃，比特币现货 ETF 周内大幅净流入。

美国宏观

1. PCE

a. 3 月 PCE 同比增长 2.3%，低于前置的 2.5% 但略高于预期的 2.2%，为去年秋季以来最低水平。剔除能源及商品的核心 PCE 同比增长 2.6%，符合预期但低于前值的 2.8%；

2. GDP

a. 2025 年 Q1 的 GDP 增速为 -0.3%，不及预期的 0.3 且大幅低于前值的 2.4%，自 2022 年 Q1 以来首次出现负增长；

b. 进口激增拖累 GDP 增速为负的最主要因素，从图中可以看出，进口直接抵消了消费和投资的增长；

3. 非农&失业

a. 4 月非农新增 17.7 万，略低于 3 月修正后的 18.5 万，大幅超过预期的 13.3 万。失业率则稳在 4.2%，持平前值并与预期保持一致

4. 薪资

a. 年化增长率 3.8%，持平于前值且低于预期的 3.9%，薪资放缓表明劳动力市场在降温，利好服务通胀下行；

5. 美债收益率（30 天图）

a.受非农就业、失业率数据影响，6 月降息预期预冷，10 年期美债收益率在数据发布后反弹至 4.3%+；

6. 降息预测

a. 受非农就业、失业率数据影响，6 月降息概率下降至 34.9%；

7. 衰退预测

a. Polymarket 数据，尽管非农数据、失业率数据良好，预测市场对美国经济衰退预测依旧维持高位；

亚洲宏观

1. 日本

a. 5 月 1 日周四，日本央行以 9-0 的投票结果通过最新利率决议，维持利率在 0.5% 不变，此次为该行连续第二次“按兵不动”，符合市场预期。贸易政策影响的不确定性仍然极高，加息的时机将很大程度上取决于关税对经济的影响；

全球股市

1. 全球市场

a. 衰退担忧缓解 + 通胀数据稳定表现，发达市场股市强势反弹；

b. 财报概览

外汇与大宗市场

1. 美元指数（30 天图）：周跌 0.79%，30 天跌 3.91%，年内跌 8.57%；

2. 美元兑欧元（30 天图）：美元兑欧元周跌 0.72%，30 天跌 4.28%，年内跌 9.11%；

3. 美元兑日元（30 天图）：美元兑人民币周涨 0.11%，30 天涨 0.96%，年内跌 0.01%；

4. 黄金（30 天图）：全球贸易紧张局势缓和，以及美国 4 月强劲的非农就业报告令金价连续第二周下跌。周跌 2.57%，30 天涨 3.50%，年内涨 23.46%；

2. WTI 原油（7 天图）：关税政策引发了对能源需求下降的担忧，油价本周下跌约 8%，创下 3 月底以来的最大单周跌幅。周跌 8.19%，30 天跌 17.18%，年内跌 18.87%；

加密市场

1. 市场热点

a. 上周比特币整体维持上行趋势，呈现强势震荡格局。期间多次冲击 95, 500 美元与 97, 000 美元的关键阻力区，并成功实现突破，最高触及 97, 436 美元，刷新阶段性高点。整体走势表现为宽幅震荡上扬，市场波动性明显增强，资金情绪趋于活跃。周内最低回调至 92, 933 美元，测试下方支撑区间的有效性。随后价格迅速反弹，确认 93, 500 美元与 94, 000 美元构成短期稳固支撑带，成为多头防御的核心区域。5 月 1 日，比特币突破 97, 000 美元关口，触达本轮反弹高点，但 97, 500 美元上方仍存较强压制，短期内构成主要阻力位。

2. 币价观点

a. 上周市场表现较为强劲，两周前预测的楔形转上升的趋势被完美应验，市场最高来到 97000 附近遇到阻力，从价格表现来看，本轮市场上涨主要推动是由合约造成的，比特币的资金费率平均为负，表示合约价格在上涨周期持续高于现货价格，此类突破一般后续较为乏力，预计本周市场将进入横盘甚至小幅回调的状态，与 4 月的横盘在大周期上和 5 月的横盘形成多浪上涨的状态。

3. 技术指标

a. 市场在前两周的反弹中情绪逐渐回暖，当前维持在 50 附近的中性位置，投资者既未过度恐慌，也未形成非理性贪婪；指数波动较小，显示投资者在近期价格震荡中持观望态度，信心逐步修复但未明显激进；情绪未进入贪婪，说明市场仍有上行空间，尚未过热。

b. 上周市场反弹，资金费率仍然保持低位，近 6 个月市场仅在 24 年 11 - 12 月较为强势，其余时间皆不理想，市场需要更长时间积累情绪以及等待利好到来；

4. ETF（持仓分布变化）

a. 上周市场反弹，随着周一比特币突破 95000 美元，美国现货比特币 ETF 迎来了自特朗普就职以来的最大单周净流入。上周净流入总额达 3.8 亿美元，交易额为 190 亿美元。这一资金流入速度之快，可能与基差交易的回暖有关，推动了 4 月总净流入达到约 22.6 亿美元，扭转了先前的资金流出趋势。