东京交易所史无前例:比特币酒店单日交易超 15 亿美金,成交量碾压美国微策略
2025-06-04 14:43
MarsBit News
2025-06-04 14:43
订阅此专栏
收藏此文章
Metaplanet,一家濒临破产的日本经济型酒店,通过全面转型为「比特币酒店」并大规模囤积比特币,在一年内股价暴涨 4800%,市值突破 60 亿美元。


撰文:White55,火星财经


一、东京酒店变形记:从破产边缘到日股之王的比特币赌局


2025 年 5 月的东京证券交易所,一只代码为​​「3350」​​的股票以单日​​1.95 亿股​​的成交量碾压索尼、三菱等巨头,登顶交易榜首位。它的名字叫 Metaplanet——一家一年前还因疫情濒临破产的经济型酒店运营商。而此刻,它的股价在 12 个月内暴涨​​4800%​​,市值突破​​60 亿美元​​,成为全球表现最疯狂的股票之一。



这场逆袭的核心是一场孤注一掷的豪赌:​​抛弃酒店主业,全面囤积比特币​​。2024 年初,新 CEO Simon Gerovich(前高盛衍生品交易员)将东京五反田的「皇家橡树酒店」更名为「比特币酒店」,并启动「BTC 优先」战略。公司以平均​​91,340 美元​​的成本价疯狂扫货,至 2025 年 5 月持有量达​​7,800 枚比特币​​,价值超​​8.5 亿美元​​,跻身全球上市公司持币量 TOP10。更惊人的是其扩张野心:计划 2025 年底持币量突破​​10,000 枚​​,2026 年冲至​​21,000 枚​​——相当于日本央行黄金储备的 1.5 倍。


二、税率套利:日本散户的「合规逃税」密码


为何日本人不直接购买比特币,却对这只「比特币代理股」趋之若鹜?答案藏在冰冷的税法条款中:


  1. ​​直接持币的「惩罚性税负」​​:日本将比特币收益归类为「杂项所得」,最高税率达​​45%​​,叠加​​10%​​居民税,综合税负​​55%​​。若一位退休老人用 8000 万日元投资比特币翻倍,超半数利润将被政府收割。
  2. ​​股票投资的「税务洼地」​​:通过免税账户(NISA)投资 Metaplanet 股票,资本利得税仅​​20%​​(含 15% 所得税 +5% 居民税),且 NISA 账户年免税额达​​180 万日元​​。若比特币上涨,散户通过股票套利可多留存​​35%​​的收益。


这种制度性套利催生了荒诞场景:​​比特币信仰者不买币,转而疯抢股票​​。Metaplanet 股东数一年暴增​​500%​​至近 5 万人,其中​​70% 为散户​​——他们通过股票账户一键下单,避开了加密货币交易所繁琐的 KYC、银行卡绑定及金融厅监管审查。


​​数据印证选择合理性​​:若比特币涨至 15 万美元,Metaplanet 持币价值将达​​11.7 亿美元​​,叠加酒店资产估值​​8500 万美元​​,真实价值约​​12.5 亿美元​​。即便当前​​28 亿美元市值存在泡沫​​,散户仍愿为「税务节省 + 交易便利」支付溢价。


三、金融炼金术:零息债券与股价飞轮的致命游戏


为支撑比特币鲸吞计划,Metaplanet 设计了一套危险的资本游戏:


  • ​​「空手套白狼」式融资​​:发行​​零息可转债​​,允许投资者以认股权证(Warrant)兑换股票。2025 年仅通过此方式融资​​1.352 亿美元​​,全部用于购买比特币。
  • ​​自循环杠杆模型​​:比特币涨价→股价飙升→增发新股融资→买入更多比特币。此飞轮效应使其市值一年膨胀​​100 倍​​,但代价是股本稀释——2025 年增发​​2.1 亿股​​,相当于将散户当「人肉提款机」。


这套模式本质是​​将比特币波动风险转嫁给二级市场​​:当币价上涨时,债券持有人行使认股权获利;当币价暴跌时,公司可能资不抵债。2025 年 Q1,因比特币短期回调,Metaplanet 单季净亏损​​50.5 亿日元​​(约 3200 万美元),股价单日振幅超​​30%​​,CEO 不得不多次推特喊话维稳。


四、暗雷与启示:一场国家级宏观对冲实验


​​风险:狂欢背后的三颗炸弹​​


  1. ​​币价依赖症​​:比特币占 Metaplanet 资产​​90%​​以上。若币价跌至 9 万美元(接近其成本价),市值恐腰斩;若跌破成本线,将触发连环爆仓。
  2. ​​政策变盘​​:日本金融厅尚未明确企业持币会计准则,若效仿中国收紧监管,其「比特币本位」战略可能瞬间失效。
  3. ​​做空围猎​​:该股已是「日本被做空最多股票」,空头持仓比例暗示市场对其商业模式极度分歧。


​​启示:日本困境下的另类生存样本​​


Metaplanet 的崛起映射着日本的深层危机:


  • ​​国债信仰崩塌​​:40 年期国债收益率飙升,拍卖需求萎缩,投资者急需替代性硬资产;
  • ​​日元贬值焦虑​​:十年内日元对美元贬值​​50%​​,比特币成为「去日元化」对冲工具;
  • ​​企业转型绝望​​:传统行业增长乏力,迫使企业押注高风险资产。


五、终局推演:套利窗口关闭前的最后狂欢


Metaplanet 的暴富神话,本质是​​传统金融体系与加密世界碰撞出的制度套利产物​​。它的命运取决于三重博弈:


  • ​​税务改革​​:若日本下调比特币税率(如归类为资本利得),代理股溢价将瞬间蒸发;
  • ​​ETF 替代​​:美国比特币现货 ETF 管理规模已超​​800 亿美元​​,若日本跟进,散户可直接低成本配置;
  • ​​央行数字货币​​:日本央行数字货币(CBDC)若落地,可能挤压比特币的「数字黄金」叙事。


而对于试图复制该模式的项目方,Metaplanet 给出了两条铁律:


  • ​​第一,找到制度裂缝中的套利机会(如 55%→20% 的税率差);​​
  • ​​第二,将复杂操作封装成传统用户熟悉的场景(股票账户买币)​​。


当东京退休族在股市 APP 轻点买入 Metaplanet 时,他们购买的并非比特币信仰,而是逃税便利与懒人操作——这才是日本版「微策略」登顶日股的真实财富密码。

【免责声明】市场有风险,投资需谨慎。本文不构成投资建议,用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。

MarsBit News
数据请求中
查看更多

推荐专栏

数据请求中
在 App 打开