对等关税战新回合,全球为何加速拥抱加密货币?
2025-06-04 13:47
R3PO
2025-06-04 13:47
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5 月 12 日中美日内瓦经贸会谈超预期,美股和加密货币在政策利好与市场预期下上涨。但月底美国国际贸易法院的裁定又削弱关税战的“合法性基础”,引发政策博弈,全球贸易规则重构进入 “司法 - 行政角力” 阶段,关税长期影响仍存担忧。而加密资产去中心化、跨主权的抗政策干预属性,愈发受到投资者青睐。


美国政府在5 月尝到了经济数据的甜蜜最新公布的4 月非农就业数据增长达到 17.7 万人,好于预期,表明劳动力市场依然稳健。中美日内瓦经贸会谈达成 “关税暂停期” 协议,缓解了市场对全球供应链断裂的担忧,消费者对进口商品价格(如电子产品、日用品)的通胀预期下降,推动零售消费意愿回升,因此也带来了更为亮眼的信心指数:世界大型企业研究会The Conference Board27 日发布的数据显示,美国 5 月消费者信心指数意外飙升至 98,较 4 月的 85.7 大幅反弹 12.3 点,创下四年来最大单月升幅,显示关税缓和对消费端的积极传导。

然而“福无双至”,美债的苦涩也已送到了嘴边“特朗普 2.0”拉开大幕后,美债市场的巨震也成了家常便饭。5 月下旬,30 年期美债收益率飙升至 5.1% 以上,接近 20 年来的最高水平。存在着日债、贸易谈判进展等一系列影响美债走势的因素,但其实我们都知道,美国的财政前景是最关键的,而新的变量已经现身:5 月末,特朗普政府的美丽大法案One Big Beautiful Bill Act,我们在下文会继续分析)在众议院通过,拟将美国债务上限从目前的1 万美元提高到 4 万美元《纽约时报》引用的预测显示,该法案将推动美国债务GDP 比例从当前约 98%飙升至125%,目前该法案正待参议院审议。

此外,美联储的降息也依旧不明朗。2025 年 5 月 28 日公布的美联储 5 月会议纪要显示,参与美联储政策会议的19 名官员中,几乎所有人都认为 “通胀可能比预期更持久” 因此美联储维持暂停降息立场。

总的来看,当前美国经济处于“稳中有险”阶段:短期增长韧性支撑市场,利好美元,但更广泛的财政与货币政策背景却可能压制其上涨空间。后续,参议院如何修订美丽大法案(如减税规模、支出削减力度),以及签署进程中的其他状况,还将对美国经济结构、全球金融市场产生冲击,美国政策刺激短期增长、透支长期信用” 的矛盾能否缓解,仍是悬念。


华尔街股谚有“卖在五月”(Sell In May) 的说法,但 4 月初对等关税的缓和打破了这一魔咒。股和加密市场迅速清除了“对等关税战”的负面定价,速度之快、幅度之大超出预期。标普500 指数全月累计上涨约 6.15%,纳斯达克上涨约 9.56%,道琼斯上涨约 3.94%,标普 500和纳指分别创下1990 年和 1997 年以来最强 5 月表现直接反映市场对供应链修复和企业盈利改善的乐观预期

5 月 12 日中美的阶段性协议直接提振市场风险偏好。当日美股三大指数全线暴涨,道指飙升1160 点(2.81%),标普 500 涨 3.26%,纳指 4%,创 2024 年以来最大单日涨幅。科技巨头成为最大受益者,亚马逊(AMZN)、Meta(META)单日涨幅超 7%,英伟达(NVDA)、苹果(AAPL)涨超 6%。高盛等机构在关税缓和后上调美股预期,将标普 500 未来12 个月目标点位升至6500 点,强调 “软着陆” 可能性增加。但另一派观点认为,美债收益率攀升,可能挤压企业盈利空间,尤其是依赖低息环境的科技公司。这种多空博弈导致市场呈现 “高波动、高分化” 的特征。

更具争议的是特朗普政府力推的美丽大法案该法案涉及税收、移民等多领域,拟将推动美国债务GDP 比例从当前约 98%飙升至125%远超国际警戒线(通常认为90% 为债务风险临界点),加剧市场对美债信用风险的担忧。穆迪(Moody's)也在本月将美国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1。

法案声称“通过税收改革覆盖债务增量”,短期提振对经济 “软着陆” 的预期,但市场普遍质疑美国的财政可持续性 —— 2025 财年前 5 个月美国联邦财政赤字达 1.147 万亿美元,同比扩大 38%,税收增长面临阻力,债务 “滚雪球” 效应恐难遏制。马斯克在接受哥伦比亚广播公司采访时公开表示 “对法案增加赤字感到失望”,民主党则指责其 “破坏政府效率”。后续参议院审议过程中,可能的修订(如减税规模缩减)及总统签署的不确定性,将成为压制市场风险偏好的潜在核心因素。

简而言之,目前市场的核心议题已流动性和降息转向了美债,而特朗普风险always online

作为数字资产的风向标,比特币4 月突破 10 万美元后,又结结实实地在 5 月上演了一场逆袭大秀—— 从月初 9.5 万美元的震荡区间一路飙升至月末的 10.5 万美元,单月涨幅达 12%,期间一度达到 11.2 万美元,刷新 2024 年 4 月以来的高点,大幅扭转了市场对其 “高波动风险资产” 的固有认知。在关税战进入新阶段的情况下,这种与美股的共振效应(纳斯达克指数同期上涨9.56%),意味着投资者正在政策不确定性中重新锚定资产

这样的市场氛围下,比特币自身的基本面也迎来关键催化,资金层面的“虹吸效应” 尤为显著:据彭博汇编的数据显示,过去五周内,美国比特币 ETF 吸引了超过90 亿美元的资金流入与此同时,黄金基金却遭遇超28 亿美元的资金外流,可见部分投资者正舍弃传统黄金,转而投向被称为 “数字黄金” 的比特币,视其为新的价值储存和对冲工具,投资趋势转变显著。

其中贝莱德的内部投资组合 BlackRock Strategic Income Opportunities Portfolio 持续增持其比特币 ETF(IBIT)规模。目前IBIT 资产管理规模超 720 亿美元,尽管去年才推出,却已跻身全球最大的 25 只 比特币 ETF 之列。从更宏观视角看,IBIT 的迅猛发展反映出加密货币正加速融入主流金融体系19 日,摩根大通宣布开始允许客户投资比特币尽管其CEO 杰米・戴蒙Jamie Dimon)仍持怀疑态度“我们将允许客户购买比特币” 戴蒙在周一的银行年度投资者日活动中表示,“我们不会提供托管服务,而是会在客户对账单中体现相关交易。”这一决定对美国最大银行而言是显著举措,同时也标志着比特币进一步融入主流投资领域,或促使高盛等机构跟进。

美国当前的加密监管松绑的大风向也带来了积极的新气候。5 月 12 日,美国证券交易委员会SEC新任主席保罗・S・阿特金斯Paul S. Atkins在加密任务组代币化圆桌会议上发表主旨演讲,提出美国打造全球加密货币之”的目标,并宣布 SEC 将转变监管模式,从“以执法为主导”转向“以规则为引领”。更具体的,SEC 正在考虑三项关键改革——明确证券型代币的认定标准、更新托管规则以允许特定条件下的自托管、建立新产品的有条件豁免机制等等,意味着为加密市场参与者提供更清晰的法律框架,减少不确定性,促进创新。

除了资金和监管的直接推动,稳定币领域的政策突破为比特币的定价逻辑注入新动力5 月 19 日,美国参议院以 66 票赞成、32 票反对通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》(简称《GENIUS 法案》)程序性投票,标志着美国首个稳定币联邦监管框架即将落地,将重塑美加密资产市场并影响全球金融体系。仅两天后,香港立法会5 月 21 日通过《稳定币条例草案》,预计年内生效,展现香港在稳定币监管领域的突破性进展。两部法案形成协同效应,共同推动全球稳定币市场规范化,一方面为数字货币市场带来新的资金通道,另一方面为Web3 生态发展提供了制度支撑。随着传统金融机构+ 监管体系” 的双重入场,现实资产上链(RWA)叙事加速兴起,市场对比特币作为 “价值存储底座” 的共识将会进一步强化,其在全球资产配置中的独特地位愈发凸显。

未来同样值得期待的是,传统金融市场的波动不会对加密货币形成单向压制,反而在特定阶段成为其上涨助力:短期内,美债收益率的上升引发了市场对美国财政状况的担忧,促使避险资金流入加密市场;从长期角度看,美国财政状况的恶化可能提升加密资产的避险吸引力,这种财政压力可能削弱对美元和国债的信心,促使投资者转向比特币等去中心化资产以对冲信用风险。

5 月的加密货币狂欢,意味着传统金融体系在关税摩擦、债务危机、货币政策困境中左支右绌时,比特币正在成为资本对冲“旧秩序不确定性” 的新选择。而随着监管松绑从预期走向落地,这种重构进程可能加速。当然,美债收益率的中期压制、监管政策的反复等等,都可能对这轮涨势形成考验。但无论如何,比特币的 “数字黄金” 叙事已进入主流话题框架。

【免责声明】市场有风险,投资需谨慎。本文不构成投资建议,用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。

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