1. 每周市场热点解读： 

监管放宽的大背景下，多家 CEX 上线股币产品，传统资产拥抱加密，加密巨头奔向合规

上周，加密世界与传统金融的融合迈出关键一步。Robinhood、Kraken、Bybit 等平台几乎同步推出美股代币化服务，将主流股票与 ETF 带入加密市场。其中，Robinhood 更计划向用户开放 SpaceX 和 OpenAI 等顶级私募公司的股权代币交易，意图打破传统一级市场的投资壁垒。

但这远非全部，上线新资产仅仅是 Robinhood 宏大愿景的序幕。其终极目标是利用区块链技术，颠覆全球资产交易的底层架构。为此，Robinhood 采取了分步走的区域策略：在监管环境更为明朗的欧洲，推出超过 200 支美股的代币化交易、永续合约及一个综合投资平台，将其作为代币化战略的先锋；在其大本营美国，则侧重于通过上线加密资产 Staking、AI 投资助手和高级交易工具等功能，深度服务并巩固其核心用户群。所有这些布局，最终都将汇入其正在基于 Arbitrum 打造的 Robinhood Chain（未来将会开发自有链），一条致力于将股票、衍生品、私募股权等真实世界资产 RWA 带到链上的公链。

然而，深入探究其产品结构便会发现，理想与现实之间仍有距离。根据官方文件，Robinhood 在欧洲推出的产品并非股票本身，而是名为“US Stock Derivatives”的 OTC 合约。其官方产品设计的核心是：交易全程在 Robinhood 平台内部完成，用户唯一的对手方是 Robinhood Europe，资产暂时无法在链上自由转移或提至其他平台。这是一种将传统资产敞口“封装”给加密用户的合规尝试。 

更添变数的是，正当市场消化这一“场外衍生品”发行模式时，链上观察者发现，一个与 Robinhood 官方发布会相关联的钱包地址在链上部署了一系列 Token，其中包含两个分别名为“O”和“S”。7 月 6 日，当一个针对“S”代币的流动性池在 Arbitrum 的 Uniswap 上被创建后，市场情绪被点燃。一部分投资者猜测“O”和“S”分别代表 OpenAI 和 SpaceX 的私募股权，并立即引发了对“S”代币的交易,该 token 的报价一度被拉高到 415USD，随后逐步回落到 230 左右波动。截至目前，Robinhood 官方未对这些链上代币与未来产品之间的关联做出任何确认。在信息真空的状态中，市场由此进入了一段纯粹博弈阶段。

与 Robinhood 模式的复杂性形成对比的是，瑞士资产代币化平台 Backed Finance 发行的 xStocks 代币，已在多家 CEX 和链上 DEX 中实现了 7x24 小时交易。根据链上数据，交易量主要集中于头部科技股和美股指数。尽管技术路径更为原生，但作为新兴资产，其链上流动性不足导致交易体验欠佳，价格 K 线频繁出现大幅波动，凸显了理想与现实的差距。

资料来源：https://dune.com/kucoinventures/xstocks

在产品层面加速创新的同时，加密头部企业也在合规道路上奋力前行。7 月 2 日，Ripple 宣布已向美国货币监理署 OCC 申请联邦银行牌照。同时，其在纽约的合规托管子公司也正积极申请美联储主账户，以期直接持有其稳定币 RLUSD 的储备金。在全球监管框架日渐清晰的背景下，加密巨头正主动拥抱传统金融的合规体系。

综合近期市场动态，一幅关于融合的“双线叙事”正变得愈发清晰：一方面，股票、ETF 等传统资产正积极“跨界”，借助加密市场获取新的流动性与增长场景；另一方面，加密原生力量则在加速“合规”，主动融入主流金融的基础设施与监管框架，一个深度整合、互为依托的金融新范式，正在加速成型。

2. 每周精选市场信号：

美国政治博弈加剧，财政主导模式短期提振市场

3.3 万亿美元支出规模的“大漂亮法案”已于 7 月 4 日由特朗普签署，正式生效。马斯克就此与特朗普产生激烈分歧，并于 7 月 5 日正式宣布成立“美国党”，瞄准 2026 年中期选举关键席位。这一表态直接挑战了特朗普在共和党内的权威地位，也标志着两人政治联盟的彻底破裂。此外，马斯克在发起网友投票时透露，“美国党”初期将聚焦 2-3 个参议院席位以及 8-10 个众议院选区，试图通过这些关键席位在国会决策中成为决定性力量。

对市场而言，更深远的影响在于特朗普持续向美联储施压，要求其降息以服务于财政扩张的融资需求（降低赤字融资成本）。这种“财政主导”（Fiscal Dominance）模式，即货币政策服从于财政目标，在短期内成为强有力的经济刺激手段，是当前美股屡创新高的核心驱动力。然而，该模式历史上多与阿根廷等新兴市场的薄弱央行相关联，长期风险是可能引发通胀危机和经济停滞的组合。

市场分化加剧：机构驱动 BTC，山寨币流动性承压，复苏信号仍待确认

在强财政刺激预期下，全球风险资产表现强劲，美股创下新高，美元指数（DXY）则跌至三年新低。加密市场整体跟随美股走强，BTC 价格保持坚挺，逼近历史高点。然而，市场内部出现显著分化：以 ETH 为代表的山寨币市场表现疲软，价格较峰值普遍下跌近 40%。这种分化在交易数据中得到印证。2025 年 6 月，中心化交易所的现货交易量骤降至 1.07 万亿美元，较 5 月环比下降约 27%，创九个月新低。

数据来源：Trading View

市场动能愈发由机构主导，BTC ETF 已连续四周录得净流入，上周净流入 7.69 亿美元，表明机构资金是当前市场的主要推手。相比之下，散户对山寨币的参与度显著不足。尽管 ETH ETF 实现了连续八周净流入，但链上数据并未同步复苏。以太坊网络的转账量和活跃地址数仍处于低位，表明用户参与度和交易需求均未有效激活。

数据来源：SosoValue

稳定币总供应量在过去 7 天增长 0.72%（约 18.16 亿美元），头部稳定币均呈增长趋势，其中 MakerDAO 随着正式升级为 Sky Protocol，DAI 正逐步向 USDS 过渡。整体而言，山寨币市场的全面复苏，仍需等待散户参与度回暖和市场流动性的根本性恢复。

数据来源：DeFiLlama

据 FED Watch Tool 数据，市场目前认为 7 月降息的可能性已低于 5%，但 9 月降息的概率仍高达 66%，年内降息 50 个基点的预期保持不变。

数据来源：FED Watch Tool

本周值得关注的宏观大事件：

7 月 9 日 中国 6 月 CPI / PPI 及 7 月社融

7 月 9 日 美国“对等关税”大限将至，或将公布新税率（对等关税暂停期结束，特朗普表示美政府 7 月 4 日起将向尚未达成贸易协议的国家发出新关税税率的通知，税率区间为 10% 至 70%，并计划从 8 月 1 日起正式实施。）

7 月 10 日 美联储公布货币政策会议纪要

一级市场融资观察：

上周，一级市场融资总额达 9.36 亿美元。其中，已在纳斯达克上市的矿企 Bit Digital（BTBT）完成 1.629 亿美元 Post-IPO 融资，成为单周最大单笔融资。公司表示，将利用这笔资金购买 ETH，并为其从 BTC 挖矿全面转型至 ETH 质押业务提供资金。此举反映了在后减半时代，部分矿企正积极寻求新的业务增长点。超额配售成为市场流行新趋势的同时，其增发股票公告发布后，股价上涨了约 11%。此外，新加密货币银行、稳定币跨境结算服务商 AllScale 宣布完成 KuCoin Ventures、Amber Group 参投的 $1.5M 融资。

数据来源：cryptorank

预测市场升温，Limitless 崭露头角

受国际足联俱乐部世界杯启动、2026 年世界杯临近以及持续的地缘政治话题驱动，预测市场赛道热度显著提升。Limitless 于 7 月 1 日宣布完成 400 万美元战略轮融资，由 Coinbase Ventures、1confirmation 参投，并引入 Arthur Hayes 担任顾问。

在产品形态和结构维度上，Limitless 核心玩法是围绕主流资产短期价格表现的二元预测：用户可以围绕 BTC、ETH 等主流资产做交易判断，在未来数分钟、一小时或一天内的表现进行投注。作为 Base 生态规模最大的预测市场，其合约投注金额已超 2.7 亿美元。为筹备 TGE，团队于 7 月 1 日推出积分计划，用户可通过使用产品、提供流动性和邀请好友参与，有望成为首个向早期用户空投的主流预测市场平台。

Coinbase 收购 Liquifi，构筑全周期服务生态

Coinbase 宣布收购代币管理平台 Liquifi，这是其 2025 年的第四次收购，紧随此前对于链上广告平台 Spindl、Iron Fish 的核心开发团队以及以 29 亿美元收购衍生品交易所 Deribit 的三笔交易。

Liquifi 被誉为“加密领域的股权平台 Carta”，为项目方提供代币分发、归属管理及所有权追踪服务。其曾获 Dragonfly 领投、Y Combinator 和 Coinbase Ventures 参投的 500 万美元种子轮融资。客户群包括 Uniswap Foundation、OP Labs 和 Zora 等，它们依赖该平台管理代币归属时间表、税务合规和利益相关者记录。

此次收购将补齐 Coinbase 从代币创建到二级市场交易的全周期服务能力，使其能够更早介入代币生命周期并捕获价值，从而与 Binance 等竞争对手看齐。在一系列收购动作背后，也反映出在美国监管环境趋于明朗的背景下，头部机构正通过战略并购积极扩展其端到端服务版图。

3. 热点项目解析： 

Pump Fun 最有力挑战者，LetsBONK 占据 Solana Memecoins Launchpad 市场份额超过 40%

数据来源：https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars

近期在 USELSEE 和 Solana OG Meme - BONK 社区推动下，在 7 月 6 日，LetsBONK 占据 Solana Memecoins Launchpad 市场份额的 58.5%，首次超过 Pump Fun（35.2%），这也是 Pump Fun 历史上首次每日市场份额低于 50%。与此同时，相比于 Pump Fun，LetsBONK 的单日代币创建数要更少，但单日成功毕业（成功发射至外盘 DEX）的代币数要更高，从 LetsBONK 发射的代币质量相对要更高一些——在过去 7 天创建的代币中，市值能达到 100 万美元以上的代币有 15 个，其中由 LetsBONK 创建的代币有 10 个。不过，LetsBONK 在活跃地址数上与 Pump Fun 相比仍有较大差距。

LetsBONK 是由 Solana 老牌的 BONK 社区所支持的 Solana 发射器，在今年 4 月中下旬推出，并在今年 5 月 12 日曾单日创建代币数达到 1.2 万个，这也是其历史上首次单日代币创建数能破万的，不过随后在 6 月中陷入低迷。

LetsBONK 焕发第二春的导火线来自于由其创建的 Memecoin USELESS 的强势。目前 USELESS 市值达到了 3 亿美元，这也是近期几个月市值表现最好的 Memecoin，并且与其他代币速通几亿美元不同，USELESS 给足了上车机会——从 6 月中约 3,000 多万美元市值一路稳步上涨。USELESS 在持续上涨过程中吸足了眼球，让 Meme 玩家把目光重新放到 LetsBONK 上。另外，USELESS 所代表的“无用”对 Memecoin 本身和对用户交易 Memecoin 即是一种嘲讽，也引起了一些共鸣。不过，让资金和社区关注 USELESS 最核心的原因还是在于灵魂人物 Unipcs。

正如 Ansem 之于 WIF，Muard 之于 SPX 一样，Unipcs 为 USELESS 和 LetsBONK 的传播作出了不可磨灭的贡献。Unipcs 以“BONK GUY”自居，是 BONK 社区和生态的 OG，并且持仓许多 LetsBONK 创建的 Memecoins，而其个人在 USELESS 是第二大持有者，拥有总量的 2.8%，目前已浮盈超过 750 万美元，并且从未卖出。作为 BONK 生态的坚定支持者，Unipcs 利用自己的 KOL 影响力和明牌地址影响力积极去推广 USELESS 和 LetsBONK，并且在社交媒体上的风格十分平易近人，几乎很少会引发争议。另外，Unipcs 对华语社区十分重视，时常用中文去评论和高度赞扬华语 Meme 社区玩家，这也让其在华语社区中赢得了相当良好的口碑。

另一方面，LetsBONK 的快速发展在一定程度上与 Pump Fun 当前所面临的社区情绪有关。Pump Fun 高估值发币且多次延期使其口碑受到了一定影响。尽管 Pump Fun 开启了创作者分成，但这是在其累积了超过 6 亿美元 SOL 收入之后，且社区普遍认为 Pump Fun 对 SOL 忠诚度较低，使得部分用户对其产生了一些质疑。相比之下，LetsBONK 对于 Solana 社区的回馈是直接体现在其费用收入模型上，收入的 50% 用于回购并销毁 BONK，15% 用于购买 BONKsol 参与对 Solana 网络的保护，7.6% 用于购买 GP 作为储备用于技术运营和开发，4% 用于 SBR 服务于更广泛的生态等。更优的收入模型设计让 LetsBONK 得到 Solana 社区的广泛支持。

LetsBONK 已初步获得了与 Pump Fun 抗衡的实力，但是否能持续占领用户心智特别是 dev 集团的迁移仍有待观察，且目前 Solana Memecoins Launchpad 多达数十家，也会面临来自后来者的不断挑战与冲击。另外，交易总是为了盈利，随着 USELESS 的高涨，Unipcs 未来如何处理其浮盈颇丰的持仓则需要保持关注。

Tether 出品，Stable 打造 USDT 交易专有 L1 区块链

Stable 是由 Tether 推出的 L1 区块链，使用 USDT 等原生稳定币用于网络 Gas 费用和结算。Stable 具备 EVM 兼容性、低费用和即时结算、为企业级提供符合法规且保护隐私的机密转账交易、提供内置的合规解决方案，以及整合与 USDT 直接挂钩的借记卡和信用卡，包括消费者的日常消费（点对点 USDT0 转账无需 Gas 费用）与商家支付终端。

Stable 和 Plasma 都是 Tether 生态的重要组成部分，核心目的均是为了进一步提升 USDT 在链上链下的用例。二者主要在技术架构上有所不同，Stable 是一条自由 PoS 共识的 Layer1 公链，而 Plasma 是一条比特币侧链，部分继承 Bitcoin 主网的安全性，并有望通过 USDT 支付为 Bitcoin 主网带来更多的交易。相对来说，Stable 作为一个独立的 Layer 1 区块链，提供更广泛的功能，适合 DeFi 和企业级应用；Plasma 在 Bitcoin 生态内实现费用优化，可能会更适合一些对安全性要求更高的特定场景。

数据来源：https://defillama.com/stablecoin/tether

Stable 和 Plasma 都是 Tether 应对稳定币交易挑战的技术解决方案。据 DeFiLlama 数据，当前 USDT 总供应量超过 1,590 亿美元，其中 Tron 网络和 Ethereum 网络分别占据 50.25% 和 40.36% 的份额。在 Ethereum 上，USDT 被广泛用于交易和借贷等 DeFi 活动，但在 Tron 网络上更多承载的是转账交易。Stable 和 Plasma 的推出，对 Tron 网络上日常和正常目的用途的 USDT 转账会带来一定的冲击，毕竟 Stable 和 Plasma 背后都是由 Tether 或 Bitfinex 亲自下场运作，背书力相对更强。不过，由于 Tron 网络上可用于充当 Gas 费用的“能量”不会被链上记录起到一定的隐匿性，Tron - USDT 也被大量用于涉黑业务，这反而构成了其独特的护城河。ZachXBT 曾揭露，多个与 Lazarus Group 有关的资金被洗钱团伙于小型 OTC 商在 Tron 上顺利清洗，Tron 链上的“黑 U”估算规模不少于 50-100 亿美元，且大多数无法追溯。

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