1. 每周市场热点解读： 

上市公司加密储备新范式：资产多元化与财资工程创新

近期，上市公司加密货币储备策略正经历深刻演变，呈现两大核心趋势：储备资产从比特币向多元化代币扩展，以及融资手段从简单购入向复杂的财资工程演进。这标志着加密资产正逐渐转变为上市公司主动进行资本运作和市值管理的战略工具。

储备资产多元化，从 BTC 到万币齐发

上市公司的数字金库已不再局限于 BTC，ETH、SOL、XRP、乃至新兴的 AI（TAO）、MEMECoin（DOGE）和交易平台代币（BNB、HYPE），正越来越多地被纳入财库。这股多元化配置浪潮，正为市场带来新的叙事热点与交易机会。

这股浪潮中的代表性案例不胜枚举：

• 在主流资产方面，SharpLink Gaming (SBET) 在 ConsenSys 参投下建立 ETH 财库，引发股价短期暴涨。传统能源公司 VivoPower (VVPR) 在获沙特王子领投 1 亿美元后，正彻底转型为 XRP 储备企业；而出行服务商 Webus (WETO) 也计划筹资，将建立 XRP 战略储备并将这一加密资产整合进其全球跨境出行支付网络。
• Everything Blockchain (EBZT) 投资 1000 万美元于 SOL、XRP 等五种资产，开创了美股公司多元加密资产储备和质押生息策略的先河。
• Windtree (WINT) 宣布将通过最高 2 亿美元的融资启动 BNB 财库战略，有望成为首家提供 BNB 直接投资敞口的纳斯达克公司。
• TAO Synergies (TAOX) 则斥资千万美元购入 AI 赛道代币 TAO，成为该代币全球最大的上市持有者。
• 即便是 Meme 币，也获得了上市公司的青睐——Bit Origin (BTOG) 宣布计划融资 5 亿美元购入 DOGE，并暗示可能会捆绑 Elon Musk 的 X 平台支付叙事以进行市值管理。

这些案例充分说明，上市公司的配置逻辑已超越单一的价值存储，拓展至赛道押注、生态应用、质押生息、叙事驱动等多元化目标。

财资工程创新，传统金融工具赋能 Web3 叙事

这波储备热潮并非简单的现金买币，而是运用了成熟的金融工具进行大规模、可复制的资本运作，其核心是“融资 - 购币 - 市值管理”的闭环。

• PIPE（定向增发）：成为“故事催化剂”。公司通过折价向机构定向增发，快速获取资金购币，同时“机构背书”的消息刺激股价。SharpLink 是典型案例，但后续解禁抛压也导致股价剧烈波动。
• SPAC（特殊目的收购公司）：提供“上市快车道”。持有大量加密资产的主体通过与 SPAC 合并，可规避传统 IPO 的繁琐审查，快速登陆资本市场，直接包装成“加密储备概念股”。
• ATM（随机增发）：充当“灵活提款机”。公司在宣布储备战略后，可根据市场价格不定期小额增发股票，持续为购币提供资金。此举虽灵活，但也存在稀释股东权益的风险。
• 可转债：实现“低成本杠杆”。效仿 MicroStrategy，公司通过发行低息或零息可转债融资买币。这种方式在牛市中能放大收益，但也埋下了未来转股稀释或熊市偿债的风险。

这套组合拳背后，常有 UTXO Management、ConsenSys、Pantera Capital、Galaxy Digital 等知名加密风投的身影，它们与上市公司合力，共同将传统资本市场的融资手段与前沿的 Web3 叙事相结合，创造了一种可规模化的“加密财库”新范式。

然而，对投资者而言，追逐“加密财库”概念股需警惕以下风险：

1. 流动性与信息不对称风险：机构投资者通过 PIPE 等方式低价入场，拥有优先退出通道。散户在高位接盘，一旦前期资金获利了结，极易因流动性枯竭而蒙受损失。
2. 估值泡沫与情绪风险：许多公司主营业务疲软，市值高度依赖加密资产的炒作预期。一旦市场情绪逆转，其估值泡沫可能迅速破裂。
3. 债务杠杆与股本稀释风险：大规模举债购币放大了经营风险。市场下行时，公司可能被迫卖币还债，引发连锁反应；市场向好时，可转债的转股则会稀释原有股东权益。
4. 合规与透明度风险：数字资产会计准则尚不完善，部分公司通过复杂资本运作，其财报透明度存疑。未来监管政策的收紧可能对其估值和融资能力构成冲击。

上市公司加密储备策略的演进，反映了传统资本对数字资产价值的日益认可，但也伴随着金融创新与规则套利带来的风险。在拥抱这一趋势时，投资者须穿透表面的热点叙事，审慎评估每个案例背后的资产质量、资本结构和潜在风险。在资本市场，故事虽新，但理性与风控永远是投资的基石。

2. 每周精选市场信号：

机构增持 ETH，ETH/BTC 汇率大幅上涨；XRP 受韩国投资者追捧；sUSDe APY 重回 10%

在过去一周，BTC 价格呈现高位盘整特征，在 7 月 14 日最高达到约 12.3 万美元 ATH，随后在 7 月 15 日最低下挫至 11.57 万美元后反弹，波动幅度在 1,000 - 7,000 美元之间。另一方面，ETH 则在本周大幅上涨超 26%，ETH/BTC 则从低于 0.025 上涨至超过 0.031，显示出显著的看涨信号。

数据来源：https://www.tradingview.com/chart/5Op6vIU4/?symbol=BINANCE%3AETHBTC

ETH 的上涨离不开机构对 ETH 的持续增持。根据 SER 数据，以 ETH 作为国库策略的美股上市公司 Bitmine 和 SharpLink Gaming 持有的 ETH 数量已超过了 Ethereum 基金会，成为已知的第一大和第二大 ETH 持有者实体，分别达 300.7k ETH（价值约 11.3 亿美元）和 280.6k ETH（价值约 10.5 亿美元）。除此之外，不断增持 ETH 的上市公司还包括 Bit Ditigal 和 BTCS 等。上市公司增持 ETH，ETH 价格与上市公司股价双双上涨形成联动效应，会激励更多的公司购买 ETH，重现此前以“BTC 策略”为主题的上市公司投资热潮。此外，与 BTC 只能 HODL 不一样，ETH 还可以被用于质押生息参与到 Ethereum 网络的保护中和参与 DeFi 收益。在这个过程中，又会带动相关 DeFi 协议的使用率和推动相关 DeFi 代币的上涨，如 UNI 过去一周涨超 23%，ENA 涨超 40%。后续可以多关注 MC/TVL 较低、随着 TVL 增长协议能捕获到更多真实收入的 DeFi 协议。

ETH ETF 单周净流入高达 21.8 亿美元，创下历史新高，机构的购买力强劲推动了 ETH 价格的大幅上涨。BTC ETF 连续六周净流入，单周净流入达 23.9 亿美元。

数据来源：https://sosovalue.com/assets/etf/Total_Crypto_ETH_ETF_Fund_Flow?page=usETH

除了机构级别购买力外，政策层面的持续突破也给加密货币带来了估值重塑。美国众议院在 7 月 17 日通过了《数字资产市场清晰法案》（Clarity act）《美国稳定币国家创新指导与建立法案》（GENIUS Act）《反中央银行数字货币法案》（Anti-CBDC Act）三项加密货币相关法案，其中 GENIUS 法案成为首部由总统签署的主要加密立法。此外，在稳定币立法通过后，SEC 主席 Paul Atkins 表示正在考虑为资产代币化引入“赦免”，以鼓励新型交易形式和建立代币化证券交易系统的基础设施。如果“赦免”顺利推进，那接下来股票全面上链、各类 real-world 资产代币化甚至代币化资产的高杠杆衍生品交易有望迎来更大的爆发。

值得一提的是，XRP 持续在韩国第一大交易所 Upbit 中霸榜。在近 24 小时交易量中，XRP/KRW 几乎是 BTC/KRW 的 5-6 倍。在年初的一份对韩国加密货币的投资者调查中，XRP 在韩国投资者中的受欢迎度已超越 ETH，仅次于 BTC 位居第二。此外，在预测市场 Polymarket 上，预测 Ripple ETF 将在 2025 年获批的概率高达 86%。

数据来源：https://www.coingecko.com/en/exchanges/upbit

在过去一周，USDT 供应量增加约 21.15 亿，USDC 则增加 8.1 亿美元。值得一提的是，Aptos 稳定币市值在该周突破 10 亿美元，超过了 Sui，成为稳定币市值最高的 Move 公链；Sui 过去一周稳定币供应量下跌 19%，其中 Sui 上最大的稳定币 USDC 供应量同期下降 24.7%。这是否成为市场对 Move 生态的转向信号值得关注，毕竟自推出以来，Sui 币价表现和市值显著优于 Aptos。

数据来源：https://www.coingecko.com/en/coins/tether

随着 sUSDe APY 重回 10%，Etheena 收益稳定币 USDe 时隔 5 个月市值重回 60 亿美元，其中在 7 月 17 日单周净铸造量达 2.67 亿美元，创下历史第三高单日。稳定币是 TradFi 进入 Crypto 最重要的载体之一，而支付与收益则是其中的重点，其中 sUSDe APY 则是稳定币收益率的标杆和基准。

数据来源：https://dune.com/entropy_advisors/ethena-usde

LetsBONK 和 Pump Fun 竞争白热化，链上交易量有回暖迹象。Meme 交易平台交易量连续三天超过 3 亿美元，是继 5 月 ICM 叙事以来的高点，其中 Axiom 仍保持着 70% 的市场份额。不过，从单日交易量的绝对值来看，无论是相比于 5 月还是 2 月都仍有不小的差距，特别是近期的热度更集中在交易所和市值排名前列的大币种。

数据来源：https://dune.com/kucoinventures/meme-trading-platform-war-on-solana

一级市场融资观察：

上周一级市场投融资情况较为冷清，21 个新项目筹集了 1.33 亿美元，其中超过 2,000 万美元融资的有 Spiko 和 Ephemera。

数据来源：https://cryptorank.io/funding-analytics

投资欧债美债链上代币化 MMF，法国合规代币化公司 Spiko 融资 2,200 万美元

合规 RWA 公司 Spiko 在上周宣布完成了由 Index Ventures 领投的 2,200 万美元融资，多轮累计融资额扩大至 2,600 万美元。Spiko 是一家获得法国国家金融市场管理局批准的允许为个人和企业提供国家主权债券代币化的合规公司。目前 Spiko 提供了以欧元债券和以美元债券为后盾的代币化产品 EUTBL 和 USTBL，未来还将扩展至英国国债和在 CME 商品现货与期货之间的套利策略产品。RWA 数据显示，Spiko 代币化产品链上价值约 3.61 亿美元，其中 EUTBL 达 2.58 亿美元，USTBL 达 1.03 亿美元。

数据来源：https://app.rwa.xyz/platforms/spiko

以 Spiko 欧元债券代币化产品 EUTBL 为例，通过 KYC 的合规用户首先需要将资金存款到 Spiko 平台，需要通过银行转帐至 Spiko Funds 的托管银行 CACEIS 银行——法国农业信贷银行的资产服务部门（USTBL 纽约梅隆银行托管）；在存款得到验证后，用户的资金将开始赚取 EUTBL 的每日利息。EUTBL 的底层只用于只投资于由德国及法国等高信贷评级的欧元区成员国发行的期限少于 6 个月的国库券，且投资组合的平均到期日不能超过 2 个月；此外，还会保留最高为资产的 10% 以欧元维持现金余额，以便随时取款。用户在 Spiko 平台申请提款后，需要指定用于接收资金的目标银行账户，该帐户需要与 Spiko 平台账户持有人一致。一般，欧元提款会在当天结算，美元提款则在 0-2 个工作日之间。

对于 Spiko 来说，不会通过存款或取款收取费用，而是从应计利息中将 0.25% 的年费折算到持有天数计算和扣除；CACEIS 同时承担用户资产托管方和负责计算每日投资回报与净值的基金管理人职责；此外，普华永道担任 Spiko Fund 的法定审计师。

值得注意的是，在 Spiko 购买这些债券代币化产品需要根据各国家和地区适用税法去缴税。法国的税务居民个人需要为已实现的资本收益纳税，分为 30% 的统一标准税率选项和 17.2% 社会保障的累进税率 + 边际所得税率的替代选项；企业标准税率则为已实现收益的 25%。法国境外的投资者免除 Spiko 基金实现的资本收益的法国税收，但需要投资者当地的税务法规为投资收益纳税。

构建链上通信，私域社交构建者 Ephemera 获 a16z 连续两轮投资

Ephemera 是去中心化通信协议 XMTP 和隐私聊天应用 Convos 的母公司。XMTP 在 2021 年 9 月获得了 a16z 领投的 2,000 万美元 A 轮融资；本轮 2,000 万美元的 B 轮融资获得 a16z 追加投资，由 a16z、Faction 和 USV 三方领投，Coinbase Ventures 参投。

简单来说，XMTP 帮助链上用户（地址）构建信息传递和群聊，目前已集成至 Base APP。在 Base APP 中，借助 XMTP 的端到端加密的信息传递，用户（地址）间可以进行点对点的对话、分享内容和 AI Agents 互动，在对话中还可以发送 / 接受资金，类似于 Messenger、微信等。XMTP 还可以帮助 Base APP 用户能够访问跨应用、跨链和跨域名的统一消息收件箱，即若用户在其他支持 XMYP 的应用中有账户，则信息可以同步至 Base APP 中；像 Base APP 集成的开放协议 Farcaster 和 Zora Coins 等，XMTP 都可以与这些协议无缝集成。此外，XMTP 还强调隐私保护、抗审查能力和垃圾邮件保护功能，增强用户体验的同时保持隐私安全性。

Convos 类似于去中心化版的 Signal，一款追求极致隐私保护的加密通信应用，支持用户地址之间的端对端的加密通信。目前 Convos 处于抢先体验阶段，已支持地址间通信、好友分享链接 /Human check 保护 /Pay-to-Say、Be yourselfs 和隐私交易功能。

3. 热点项目解析： 

上周二级市场话题的热点清晰地指向了“新兴数字交互的金融化”这一核心主题。

xAI“AI 伴侣”发布：一场融合了擦边和交易狂热的社会实验

资料来源：X.com

Elon Musk 旗下的人工智能公司 xAI 于上周为其大语言模型 Grok 4 推出了名为“伴侣”（Companions）的全新功能。此举被视为 Grok 在激烈 AI 竞争中寻求差异化、深化用户关系并探索商业模式（目前仅向月费 30 美元的 SuperGrok 用户开放）的重要一步。然而，其首批角色因内容尺度过大而引发了市场的争议。官方主推的正是一个名为 Ani 的虚拟人物以及以及一只口无遮拦的红熊猫 Rudi。为了迎合大众审美，Ani 在外形上特别使用了日本动漫常见的元素：2D 风格渲染，黄色双马尾，洛丽塔风格着装，并傲娇俏皮甚至略带擦边的发言风格。

在 Elon 不断的转发互动，以及各类 KOL、媒体的争论中，Ani 角色的高热度与争议性迅速传导至二级市场。以其为原型的同名 MEME 币市值一度突破 8700 万美元，后回落至 3500 万美元左右，成为上周最受关注的交易标的之一。

在女性角色之后 Elon 还继续在社交媒体与粉丝互动，为男性虚拟形象征名，并在 18 日宣布确定名称为 Valentine。21 日，Elon 再次透露计划发布“Baby Grok”，即人工智能聊天机器人 Grok 的儿童版，注于儿童友好内容，在一定程度上回应了虚拟人 Ani “儿童不宜”发言的质疑。相关的同名 MEME 也都引发了交易者的关注，但整体市值和交易量暂不如首发的 Ani。

整体而言，在话题发酵的过程中，Elon 与粉丝保持紧密互动的态度，把项目发展加入很多互动的“养成系“元素，以增加受众对项目的投入感和奉献感。在资产和交易层面，这再次印证了当前市场“注意力至上”的逻辑，争议性越强，越容易吸引投机性流动性。

Trends 协议上线：以链上资本为锚，希望重构社交价值

Stepn 母公司 FSL 前首席增长官、前 Multicoin Capital 合伙人 Mable Jiang 宣布创立社交协议 Trends，其强大的个人背景、豪华的投资阵容和颠覆性的理念使其一经发布便获得市场高度关注。

此前，Trends 原名为 OpenFriend.Tech，是一个基于 Friend tech 的社交链上信誉协议，旨在帮助用户更轻松地管理积分、查看排名等。项目获得多个 Solana 系的生态 / 机构 / 创始人的支持，包括 Solana 创始人、Jupiter 团队、FSL 团队、LayerZero 创始人、Multicoin 合伙人，Dragonfly Capital 合伙人，FSL 联合创始人等人都参与了天使轮，但并未公开融资具体金额。

资料来源：trends.fun

Trends 旨在将信息流动与价值流动合二为一。它将打通从“信念”到“盈亏”的最短路径，让每一次社交互动（如点赞）都自带经济权重（如“1 次点赞=1 美元买入”），实现“观点即头寸”。其产品核心构想是希望把社交媒体的内容（包括 X 帖文，未来会包括 TikTok 短视频）代币化。目前产品可以把 X 帖文里面的某个词作 MEME 的 ticker 代币化，官方把代币化过程称为：Trend it。

用户把推文链接复制到 Trends 平台，会自动检测推文中的关键词，然后用户自行选择 ticker 即可一键创建 MEME token，之后平台会再 Meteora 中创建一个 Bonding Curve 为该 MEME 代币提供初始流动性和交易场景。一个帖文最多只能在该平台发布一个 meme 代币，遵循先到先得原则。其他用户可以代发币的功能，解决了一般的社交媒体平台在起步初期的冷启动问题。

此机制的特点在于开放性和稀缺性，旨在捕捉和交易特定信息或观点的“爆点”。然而，项目的门槛并不算太高，可能会被竞争对手快速模仿，其热度及资产发行的方式是否会被广泛接纳，以及是否能够产出一个代表性的交易标的还有待进一步观察和市场的考验。

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