Base，从「绝不发币」的立场转向「正在探索」时，所有人都明白，一场大戏即将上演。

撰文：cole，白话区块链

在加密世界，「发币」总能引爆市场。当 Coinbase——这个行业里最合规的「正规军」——孵化的 Layer 2 网络 Base，从「绝不发币」的立场转向「正在探索」时，所有人都明白，一场大戏即将上演。

这不仅是又一个代币发行，更是 Coinbase 一场深思熟虑的战略阳谋，旨在将 Base 从一个流量入口，转变为一个能自我造血的经济中心。这枚尚未诞生的代币，会是点燃牛市的「火箭燃料」，还是又一个「上线即巅峰」的资本故事？要回答这个问题，我们必须深入 Base 的肌理，剖析其光鲜数据背后的脆弱性。

 01 从「NO」到「YES」——Base 为何必须发币？

曾几何时，Base 是 Layer 2 世界里的一股清流，其领导层反复强调「没有发币计划」。然而，风向已变。Base 创始人 Jesse Pollak 和 Coinbase CEO Brian Armstrong 现已公开表示，团队「正在探索发行原生代币」，并认为这是加速去中心化和生态增长的绝佳工具 。

官方给出的理由宏大且「政治正确」：为了实现网络的完全去中心化。目前，Base 的核心排序器仍由 Coinbase 中心化控制，发行代币可以通过激励机制吸引独立节点参与，这是迈向真正去中心化的必经之路。这套以技术为导向的说辞，既符合加密世界的精神，也为应对监管审查提供了「合规」的盾牌。

然而，数据揭示了另一个更残酷的现实：Base 正面临严重的资本外流。数据显示，过去三个季度，Base 的净流出资金高达 46 亿美元，资金主要回流至以太坊主网 。这表明，尽管 Base 凭借 Coinbase 的流量成功吸引了海量用户，尤其是在 Meme 币和 SocialFi（社交金融）热潮中，但它缺乏「用户粘性」。资本如雇佣兵，来去匆匆 。

Base 面临着沦为一个低成本「中转站」的风险。与此同时，其竞争对手 Arbitrum 和 Optimism 早已用代币构建了坚固的经济护城河。因此，Base 发币，与其说是哲学演进，不如说是生存必需。其核心经济目标只有一个：锚定资本 。通过代币激励，将投机的「游客」转变为长期的「居民」，构建一个能够自我强化的经济闭环。

 02 冰与火之歌——Base 生态全景扫描

要理解 Base 代币的威力，必须先看清它如今的江山。链上数据描绘了一幅冰与火交织的图景：用户活动如火如荼，但资本深度却相对冷静。

从数据上看，Base 无疑是顶级玩家。其 TVL 超过 50 亿美元。但最惊人的是它的交易处理能力，平均 TPS 高达 148.77，远超 Arbitrum 的 22.49 。网络日活跃地址接近百万，年化网络收入预计达 7500 万美元 。这些数据清晰地揭示了 Base 的独特性：在用户活跃度上是无可争议的巨人，但在资本体量上仍是追赶者。Base 已经解决了「如何让人来」的问题，现在它需要用代币来解决「如何让人留下」的问题。

Base 的应用生态呈现出一种奇特的「杠杆结构」。一端是 Uniswap、Aave 等多链巨头，贡献了大部分 TVL 。另一端则是充满活力的 Meme 币。而最具战略价值的，是夹在中间的「原生协议」——它们是 Base 真正的护城河，也是未来代币激励的核心目标。

• DeFi：在去中心化金融领域，Base 原生的自动做市商（AMM）Aerodrome Finance 正以惊人速度崛起，其 TVL 已超过 11 亿美元，目标直指成为 Base 的中央流动性枢纽。在借贷市场，原生协议 SeamlessFi 也已崭露头角。
• SocialFi：这是 Base 独一无二的王牌。现象级应用 Friend.tech 的横空出世，不仅为 Base 带来了泼天的流量，也开创了全新的链上社交变现模式。此外，去中心化社交协议 Farcaster 也在此蓬勃发展。
• 游戏与 NFT：该赛道仍处于早期阶段，尚未出现爆款 。然而，Base 的低 Gas 费环境正是链上游戏发展的最佳土壤，原生代币可以作为催化剂，吸引顶级游戏工作室入驻。

 03 财富的再分配——谁将是最大的赢家？

Base 代币的发行，将是一场规模空前的财富再分配。

• 生态协议：对于 Aerodrome、SeamlessFi 等原生协议来说，Base 代币将是它们与多链巨头正面抗衡的「弹药」。
• 用户与社区：发币将带来财富效应，代币也将赋予社区治理的权力，培养一种深刻的「所有感」 。
• Base 网络：代币金库将使 Base 摆脱对 Coinbase 的依赖，成为一个能够自我造血、自我发展的公共产品。
• Coinbase：这可能是最精彩的部分。目前，Base 对 Coinbase 的直接收入贡献不到其总收入的 1% 。然而，一个 Base 代币的完全稀释估值（FDV）可能高达数百亿美元。这意味着，Coinbase 正在玩一场高明的资本魔术：  放弃一个微不足道的运营收入，来换取一个潜在价值数百亿美元的巨额资产。通过发币和去中心化，Coinbase 不仅可以规避监管风险，还能将一笔小额利润转化为一笔巨大的资产。

 04 小结

Base 探索发币，是一次深思熟虑的战略必然。它标志着 Base 从一个成功的「流量获取机器」，正式迈向一个自我维持的「链上经济体」。

Base 的发币，会像 Arbitrum 那样，用一场「大爆炸」式的发币制造热度，却也可能因此引发灾难性的抛售？还是会像 Optimism 那样，通过分阶段、重叙事的方式，平稳地引导市场，将社区的目光引向长期建设？

考虑到 Base 与 Coinbase 的紧密联系及其「合规优先」的立场，后者的可能性似乎更大。无论选择哪条路，Base 都手握着一张王牌：Coinbase 带来的海量零售用户，以及独一无二的 SocialFi 生态。

对于所有加密世界的参与者而言，这场大戏都值得你密切关注。