哈耶克式的彻底「去国家化」或许永远无法实现，但货币的未来，确实正在从「单一主权」走向「多中心秩序」。

撰文：刘红林

哈耶克一生都在与国家权力保持着警惕的距离。

他不相信国家能管理好货币，就像他不相信计划经济能安排好人的自由一样。1976 年，他发表《货币的非国家化》，提出一个颠覆性的主张——货币应当由私人发行，市场来决定它的优劣。

那时的世界，还在布雷顿森林体系的余温中摇晃。哈耶克设想的自由货币竞争，看上去不过是一场学者的梦：谁会让「私人货币」在现实中流通？

但五十年后的今天，Web3 世界的稳定币，正在以一种意想不到的方式，让这场梦在链上复活。

哈耶克：让货币回到市场

在哈耶克看来，国家垄断货币发行，是现代通货膨胀与金融周期的根源。

政府用通胀稀释债务、掩盖财政赤字，而公众却为此承担财富缩水的代价。

他提出：「让私人机构自由发行货币，让公众自由选择使用哪种货币。」

市场会自动惩罚不稳定、失信的货币发行人，奖励稳定、可靠的货币——

就像消费者选择商品一样。

这种思想后来被称为「货币的竞争性供给理论」。

在哈耶克的想象中，货币不再是一种由国家强制定义的「主权」，

而是一种由市场竞争产生的「契约性信用」。

但在 1970 年代，没有任何技术能支撑这一构想。

货币的记账、清算、信用验证，都离不开中心化机构。

直到 2008 年，中本聪发布比特币白皮书，哈耶克那本几乎被遗忘的书，才突然有了新的读者。

比特币：去国家化的加密实践

比特币的发明，是一次货币思想的反叛。

它不依赖央行发行，不依赖国家背书，总量固定、算法公开、账本透明。

这正是哈耶克想要的「非国家化货币」的雏形。

但比特币也暴露出「市场货币」的第一重悖论：价格稳定性。

它的稀缺性保证了抗通胀，却也导致剧烈波动——

一个无法成为稳定支付媒介的「自由货币」，只会变成一种投机性资产。

哈耶克要的是稳定信用，而比特币给出的却是市场狂热。

于是，稳定币出现了。

稳定币：非国家化货币的「修正版」

稳定币的出现，是一次技术与信用的妥协。

它既保留了去中心化系统的开放性，又引入锚定机制保证价格稳定。

在这一点上，它比比特币更接近哈耶克设想的「私人货币」。

按抵押和发行机制，稳定币大致可分三类：

法币抵押型（如 USDT、USDC）：由发行方托管等值美元或短债资产，按 1:1 在链上发行代币，兑换时赎回。优点是稳定、流动性强；缺点是强依赖银行体系与监管安排，去中心化程度低。

加密抵押型（如 DAI、LUSD）：用户以 ETH、BTC 等超额抵押，在链上铸造稳定币；价格通过清算机制、利率调节与预言机维持。优点是链上自律、透明；缺点是受加密资产波动与清算效率影响。

算法 / 混合型（如 FRAX、USDe、以及已失败的 UST）：通过供给调节、衍生品对冲或部分抵押，试图以金融工程实现「软锚定」。优点是资本效率与去中心化更强；缺点是在极端行情下脆弱，设计稍有不慎就会走向「死亡螺旋」。

从制度逻辑上看，这些稳定币正在实践哈耶克的核心命题：

让货币成为市场竞争的产品。

Tether、Circle、MakerDAO 等机构或社区，事实上已成为「私人央行」。

它们依据算法、抵押品或市场信任，发行货币并维持其稳定。

用户不再因为国家强制，而是基于信任与便利选择使用哪种币。

这正是哈耶克梦寐以求的「自由货币竞争」景象。

然而，现实中的稳定币离「非国家化货币」的理想，还有三道深沟。

（一）锚定美元：去国家化的幻象

绝大多数稳定币锚定的都是美元。

它们虽然由私人发行，却仍在美元体系之下运行。

USDT 的实质，是一间影子银行用国债和商业票据

在区块链上「数字化再造」美元信用。

这不是货币去国家化，而是美元的再殖民化。

稳定币表面上削弱了国家的货币主权，实际上却强化了美国的货币霸权。

哈耶克或许没料到，他梦想的「货币竞争」，在全球化的现实中变成了「美元的技术延伸」。

（二）监管的回潮：自由与秩序的拉锯

哈耶克希望货币市场能通过竞争形成自我秩序，

但现代金融体系的系统性风险，使监管成为必需。

美国 SEC、FinCEN、欧盟 MiCA、香港 SFC……

都在以不同方式将稳定币纳入许可制管理。

Circle 主动寻求监管合作，而 MakerDAO 则试图保持「合规中立」。

这场博弈，反映的是自由主义与主权秩序的再平衡。

去中心化的理想，不得不在法律框架中落地——

货币非国家化，最终仍要面对国家的监管再嵌入。

（三）算法信用：新形式的「信任经济」

哈耶克认为市场会惩罚劣币，但算法货币的崩塌表明，算法信用并不自动等于市场信任。

TerraUSD（UST）的崩盘，让人们看到「自由货币」同样会自毁。

算法并不能取代中央银行的最后贷款人职能。

信用从国家转向算法，只是从一种政治信仰变成另一种信仰。

货币的本质——信任的组织形式——并未改变。

尽管如此，稳定币仍让哈耶克的设想第一次在全球范围内具象化。

他想象的「货币竞争」如今以网络协议的方式发生：

在链上，任何人都能发行、持有、交换自己的货币；

市场通过价格、流动性和透明度选择信任对象；

算法与智能合约承担了信用秩序的一部分功能。

如果说比特币完成了「货币去国家化」的思想启蒙，

那么稳定币就是「非国家化货币」的制度实验。

它不是革命，而是重构。

国家不再是唯一的货币创造者，

市场、技术与社群，共同参与了信用的生产。

哈耶克相信，自发秩序是人类制度演化的力量。

而区块链正是这种力量的现代形式。

没有中央计划，没有主权强制，

却能在代码与共识中生成秩序。

稳定币的存在，证明了这一点。

结语：货币的未来

哈耶克式的彻底「去国家化」或许永远无法实现，但货币的未来，确实正在从「单一主权」走向「多中心秩序」。

在这个新体系里：

主权货币继续存在，承担财政与支付的基础；

稳定币在跨境、链上经济中成为流动媒介；

算法信用、RWA 抵押和央行数字货币（CBDC）共存竞争；

法律与算法共同定义货币的「信任边界」。

这是一种新的货币多元主义。

哈耶克可能会惊讶地发现，他的「私人货币理论」在 21 世纪的中国、香港、迪拜与以太坊社区中被重新诠释——

不是彻底的自由放任，而是在监管与技术之间寻找新的平衡。

稳定币不是哈耶克的终极实现，但它让我们重新理解「货币」的社会本质：

信任不必垄断，信用可以分布。

在这个意义上，稳定币的确是哈耶克的复活。

只是这次，复活的灵魂不是在维也纳的咖啡馆里，而是在区块链的共识网络上。