金价驱动因素已从降息预期转向财政赤字恶化与地缘政治风险的深层忧虑。

撰文：叶慧雯

来源：华尔街见闻

汇丰银行认为，金价有望在 2026 年上半年冲破 5000 美元 / 盎司的心理大关。

据追风交易台消息，汇丰银行首席贵金属分析师 James Steel 在 1 月 8 日发布的报告中强调，这一轮狂飙的燃料不再仅仅是传统的货币宽松预期，而是混合了地缘政治风险与财政恶化的「烈性鸡尾酒」。此前，德银也将 2026 年黄金均价大幅上调至 4450 美元，并认为触及 5000 美元关口就在眼前。汇丰虽然微调了 2026 年的平均价格预测，但全面上调了 2027 年及以后的长期目标价，显示出该行对黄金长期牛市的坚定看好。

对于正在寻找「硬资产」庇护的投资者而言，这两份报告不仅是对价格的预测，更是对当前地缘政治格局和全球信用货币体系投下的一张「不信任票」。尽管短期内机构投资者的追涨行为可能带来高波动性，但官方部门和长期资金的持续流入，正在为金价构筑更高的底部支撑。

财政「毒瘾」与地缘乱局：金价的超级燃料

汇丰在报告中指出，除了传统的地缘政治风险（如乌克兰战争、美中博弈及中东冲突），西方世界日益膨胀的财政赤字正在成为金价上涨的隐形推手。美国联邦赤字预计在 2026 财年将达到 2.05 万亿美元，约占 GDP 的 6.5%。

这种财政上的「挥霍」正在侵蚀法定货币的信用基石。报告强调：「美国和其他国家不断增加的财政赤字正在刺激黄金需求，这可能成为未来的关键因素。」当市场对财政可持续性产生怀疑时，黄金作为非负债资产的吸引力便被无限放大。加之汇丰外汇策略团队预测 2026 年美元将走软，这为金价提供了坚实的底部支撑。

德银共识：刚性买盘正在重塑市场结构

德银敏锐地捕捉到了市场结构的根本性转变：黄金的定价权正在从对价格敏感的消费者（如珠宝买家）手中，转移到对价格不敏感的官方部门手中。

正如德银所言，「缺乏价格弹性的央行购买和 ETF 投资需求，正在取代对价格敏感的珠宝消费需求，成为黄金市场的主导力量。」这种由央行「刚性需求」主导的结构性牛市，意味着即便金价高企，买盘依然强劲，因为对于央行而言，黄金是应对「黑天鹅」尾部风险的终极对冲工具。

机构投资者的「FOMO」与潜在波动

尽管长期看涨，但短期交易可能充满险滩。汇丰指出，2025 年的反弹部分是由机构投资者的「错失恐惧症」推动的，这种资金流向极易逆转。报告警告称：「如果预期的降息未能实现，反弹可能会受到抑制并出现回调。」目前的 CME 净多头头寸处于高位，随时可能面临获利了结的压力。

汇丰指出，2026 年的黄金市场将呈现「高波动、高价格」的特征。在财政纪律崩坏和地缘政治碎片化的时代，5000 美元或许不仅仅是一个价格目标，更是市场对现有信用体系投下的不信任票。