中东局势突然升级，让市场避险情绪迅速升温，而今晚公布的美国 2 月非农报告也因此变得格外关键。就业增速预计明显放缓，但油价飙升带来的通胀压力，可能让美联储更难降息。

来源：金十数据

当前交易员的注意力无疑集中在中东局势发展上，但这并不意味着可以忽视「一级」经济数据，而全球最大经济体最重要的非农就业报告显然属于这一类别。

当前伊朗局势正处于高度紧张状态。由于美以于 2 月 28 日对伊朗发动联合军事打击，伊朗随后威胁关闭霍尔木兹海峡，这一系列地缘政治动荡已成为影响投资者和交易员 3 月宏观决策的重要变量。

即将于周五 21:30 发布的 2 月非农就业报告，将主要反映 2 月中旬及之前的劳动力市场状况。由于军事打击发生在 2 月底，2 月就业人数、失业率和薪资增速等核心指标在统计采样时（通常截至每月 12 日的那一周）尚未受到局势升级影响。

市场预期：非农新增约 6 万，失业率维持 4.3%

市场普遍预计，2 月新增非农就业人数将放缓至约 6 万人左右，远低于 1 月的 13 万人，失业率预计维持在 4.3% 附近。

局势动荡对数据本身的影响有限，但可能通过避险情绪影响市场对数据的解读。如果就业数据表现疲软，叠加冲突带来的不确定性，市场可能会迅速放大对经济放缓甚至衰退的担忧。

在 1 月就业报告强于预期之后，分析师普遍预计 2 月招聘活动将有所降温，但失业率仍将保持稳定。经济学家认为，虽然劳动力市场较 1 月有所降温，但整体状况仍可能好于 2025 年底，这将支持市场预期，即美联储在 3 月会议上维持利率不变。

Nationwide Insurance 高级经济学家本·艾尔斯（Ben Ayers）预计招聘表现将更为疲弱，仅新增 4 万个就业岗位。他表示，这反映了当前「低招聘、低裁员」的经济环境。

「我不会把这看作是一次明显的倒退，但确实更接近我们在 2025 年底看到的情况，而不是 1 月的那组数据。」

花旗分析师在报告中指出，地缘政治进展预计不会显著改变美联储的政策路径。通胀温和上行风险可能被金融条件趋紧所抵消，美联储仍将重点关注国内经济数据。他们预计 2 月就业报告将显示新增就业 5.5 万人、失业率 4.4%，这一数据应能让美联储官员对劳动力市场稳定保持信心。

行业与劳动力结构仍是观察重点

1 月出人意料的强劲招聘主要由医疗保健和社会援助行业推动，这也促使分析师对就业增长的广泛性保持谨慎。艾尔斯表示，他将关注招聘是否会扩展到更多行业，而不是继续集中在少数领域。

Comerica Bank 首席经济学家比尔·亚当斯（Bill Adams）则表示，他将重点关注不同人口群体的就业状况，特别是黑人群体和年轻人。他认为，这两项数据往往是劳动力市场转弱的领先指标。

在 2025 年底黑人和年轻人失业率上升之后，这两项指标在 1 月均有所回落。亚当斯表示，观察这种改善是否能够在 2 月持续，将成为判断劳动力市场趋势的重要信号。

利率前景：美联储大概率维持利率不变

与此同时，中东局势也在改变市场对美联储政策路径的判断。

伊朗关闭霍尔木兹海峡可能推高全球能源价格，部分预测认为油价可能升至每桶 100 至 140 美元。能源价格上涨可能重新推升通胀压力，这使美联储在降息问题上更加谨慎。

根据市场最新定价，美联储在 3 月维持利率不变的概率已超过 97%。芝商所（CME）的 FedWatch 工具显示，大多数市场参与者预计美联储将在下一次会议上把利率维持在 3.50%-3.75% 区间，仅少数人预测将降息 25 个基点。

地缘紧张局势引发的股市波动以及避险资金流入美国国债，实际上已经在一定程度上收紧金融条件。部分经济学家认为，这种「自然紧缩」可能使美联储更倾向于观望，而不是立即调整政策。

尽管 1 月通胀报告整体温和，但批发价格却明显高于预期，这也强化了谨慎态度。艾尔斯表示，这种组合很可能让多数美联储官员暂时保持观望。

据报道，美联储前主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）在标普全球（S&P Global）的 TPM26 航运会议上表示，这场冲突既可能推高美国通胀，也可能拖慢经济增长，这使美联储更加倾向于先按兵不动。

Natixis CIB Americas 首席美国经济学家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）表示，当前局势的不确定性意味着尾部风险明显上升。他指出，如果冲突迅速缓和，油价影响可能很快消退，对经济和政策路径的冲击也将有限。

但如果冲突在地区范围扩大，并扰乱全球贸易航线和供应链，油价可能升至并长期维持在每桶 120 美元以上，同时航运成本和保险费用上升，全球生产网络受到冲击。

在这种情况下，美国经济增长可能转为负值，失业率上升，而美联储可能被迫迅速降息以应对经济衰退风险。